FY26 में RBI कर सकता है Rate Cut, GST Collections बढ़े – Inflation दबाव कम

GST सुधारों से मुद्रास्फीति में कमी और कच्चे तेल की कीमतों में भारी गिरावट के साथ, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के पास इस वित्त वर्ष में नीतिगत दरों में एक और कटौती की गुंजाइश है, जैसा कि क्रिसिल की एक ताज़ा रिपोर्ट बताती है। मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने 1 अक्टूबर को रेपो दर को 5.5% पर स्थिर रखा—कुछ कटौती की मांगों को दरकिनार करते हुए—और अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा हाल ही में की गई कटौती जैसे वैश्विक संकेतों से आगे चलकर ब्याज दरों में नरमी की संभावना है।

सितंबर में फेड द्वारा 25 आधार अंकों (bps) की कटौती—4-4.25%—ने ब्याज दरों में नरमी के चक्र की शुरुआत की, और S&P ग्लोबल साल के अंत तक दो और 25 आधार अंकों की कटौती की उम्मीद कर रहा है। क्रिसिल के अनुसार, विदेशों में यह नरम रुख आरबीआई के लचीलेपन को बढ़ाता है। क्रिसिल का अनुमान है कि वित्त वर्ष 26 (अप्रैल 2025-मार्च 2026) में मुद्रास्फीति के 4% से नीचे रहने के दौरान विकास की बाधाओं का मुकाबला करने के लिए केवल 25 आधार अंकों की कटौती की जाएगी। रिपोर्ट में कहा गया है, “सौम्य संभावनाओं के कारण मौद्रिक गुंजाइश बनी हुई है।” रिपोर्ट में एमपीसी के इस ठहराव की आलोचना अमेरिकी टैरिफ जैसे नकारात्मक जोखिमों के मद्देनजर एक विवेकपूर्ण कदम के रूप में की गई है।

इस शांति का मूल: सितंबर में जीएसटी में बड़े बदलाव, 413 आवश्यक वस्तुओं (99% दैनिक वस्तुओं पर अब 5% या शून्य, जबकि पहले 12-28% की दरें थीं) पर दरों में कटौती, अगर कंपनियाँ बचत को तेज़ी से लागू करती हैं, तो सीपीआई में 25-50 आधार अंकों की एकमुश्त गिरावट का वादा करती है। आरबीआई ने वित्त वर्ष 26 के सीपीआई को अगस्त के 3.1% (दूसरी/तीसरी तिमाही में 1.8%, चौथी तिमाही में 4%) से घटाकर 2.6% कर दिया, जिसका श्रेय खरीफ की बारिश की कमी के बावजूद सुधार और कम खाद्यान्न उत्पादन को दिया गया—जिसकी भरपाई रबी की पैदावार के लिए मज़बूत भंडारों से हुई।

तेल की कीमतों में गिरावट ने इस सौदे को पक्का कर दिया: क्रिसिल ने वित्त वर्ष 26 में ब्रेंट के लिए 62-67 डॉलर प्रति बैरल का अनुमान लगाया है, जो वित्त वर्ष 25 के 78.8 डॉलर के औसत से कम है, जो ओपेक+ बाढ़ और गैर-ओपेक उछाल के बीच ईआईए के कैलेंडर वर्ष 26 में 60 डॉलर से कम के अनुमान को दर्शाता है। सस्ता ईंधन आयातित मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाता है, जिससे परिवारों को खर्च करने की छूट मिलती है।

फिर भी, पास-थ्रू समय आशावाद को कम करता है: पूर्ण जीएसटी लाभ वित्त वर्ष 27 में लागू हो सकते हैं, जिससे उच्च प्रयोज्य आय के माध्यम से खपत में 0.2% की वृद्धि हो सकती है। गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​के नेतृत्व में एमपीसी ने त्योहारों के उत्साह और वैश्विक चिंताओं के बीच संतुलन बनाते हुए वित्त वर्ष 26 की जीडीपी वृद्धि दर 6.5% से बढ़ाकर 6.8% कर दी।

क्रिसिल का फैसला? आरबीआई का यह बारूद अचानक कटौती नहीं, बल्कि विकास में गिरावट को लक्षित करता है। जीएसटी के बढ़ते बोझ और तेल की कीमतों के सस्ते रहने के साथ, वित्त वर्ष 26 की शुरुआत आसान ऋणों के साथ हो सकती है—जो भारत की 6.8% की विकास दर को गति देगा।